特朗普逼着斯凯奇卖身救命

出品｜虎嗅买卖耗尽组

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作家｜柳柳

剪辑｜苗正卿

题图｜视觉中国

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看似事迹还在肃穆增长的背后，关税压力、供应链成本飙升及耗尽疲软正在成为压垮"好意思国鞋王"斯凯奇的"隐形杀手"。

近日，斯凯奇布告愉快被驰名投资公司 3G 成本收购，这一讯息畏忌市集。后者曾主导百威英博、汉堡王和卡夫亨氏等多起大型收购案。

字据公约，3G 成本将以每股 63 好意思元的现款收购斯凯奇统统畅通股，交游预测在本年第三季度完成，交游总和约 94 亿好意思元。交游完成后，斯凯奇将从纽交所退市，转为私东谈主控股企业。

斯凯奇现任董事长罗伯特 · 格林伯格及中枢照拂团队将全员留任，私有化后的政策重点将转向"供应链弹性建造"，包括在越南增设自动化工场、在墨西哥布局区域配送中心。

斯凯奇方面对虎嗅暗示，私有化当今关于中国市集的组织架构不会有影响。彭 · 博 · 社指出，这次私有化将匡助斯凯奇缓解关税压力。在莫得上市公司论述的条目后，公司将玩忽礼聘法度，使其免受关税影响。

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机构多量不雅点，斯凯奇取舍此时私有化，实为侧目上市公司监管压力，以便在关税风云中掌捏更大的计算自主权。

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供应链转动阵痛

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关税激励的四百四病正在扯破大家供应链。为此买单的不惟有耗尽者。2025 年 4 月，特朗普政府布告对入口鞋类征收最高达 46% 的"平等关税"，而好意思国进步 90% 的鞋类依赖入口，耐克 50% 的鞋类产自越南，阿迪达斯 39% 的产能集会于越南工场，斯凯奇 60% 的产能依赖亚洲供应链。其中，中国和越南是其迫切的分娩地。

如斯加征关税径直导致鞋类企业成本暴涨，利润率腰斩。原来 1100 元的一对球鞋涨至 1700 元，高性价比的上风不再。

财报炫耀，斯凯奇 2024 年净利润率同比下降 0.5 个百分点至 7.1%，2025 年一季度营业利润同比下滑 11.3%，净利润同比下降 2.0%。公司告戒称，若关税政策继续，鞋类产物价钱可能高涨 15%～20%。

固然斯凯奇里面一经对北好意思客户膨大"先款后货"政策，预支款比例从 15% 升迁至 25%，应收账款盘活天数减少 1.3 天，但提前支付的关税保证金达 1.8 亿元好意思元，计算动作现款流被占用。

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值得一提的是，斯凯奇正接力裁减关税冲击对利润的侵蚀，加快推动供应链转动到越南和印尼。

在本年 4 月好意思国布告最新关税政策后，斯凯奇高管曾暗示，将通过与供应商分担成本、优化采购和调度价钱，以及转动供应链等多种"杠杆"来应付关税。

斯凯奇首席财务官约翰 · 范德莫尔指出："当咱们计划转动分娩时，咱们正在相关若何优化统统市集的大家关税成本。赫然，由于试验关税税率约为 159%，运到好意思国的产物价钱高得令东谈主望而生畏。"

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斯凯奇计算在翌日 3 年内将此前在中国的产能占比降至 40%，加多在越南和印尼的分娩份额。2024 年，斯凯奇已在越南增设自动化工场。

另一方面，斯凯奇在墨西哥保税区投资建造区域分配中心，通过近岸制造和腹地仓储模式，裁减跨境物流成本。

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但中国供应链对斯凯奇的权重极高，斯凯奇恐难以找到相似质地和性价比的"平替"。其在印尼布局的第二分娩基地，因当地基础才气问题程度滞后。而越南地区工场的恶果仅为中国的 60%，东谈主工劳能源成本上升、基础才气薄弱等问题也在冉冉表示。

私有化交游完成后，斯凯奇账上现款将增至 18 亿好意思元，以复旧接下来的政策调度。3G 成本也承诺营救斯凯奇将扩大在越南、印尼等关税凹地的产能布局。

供应链转动还需要渡过产能爬坡的阵痛期。如安在新的环境中完毕高效照拂，是斯凯奇需要惩办的问题。

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而脚下，鞋服行业的关税成本增长速率一经快到令东谈主驰魂宕魄：好意思国鞋类原有入口税率高达 20%～37.5%，性药公司重叠"平等关税"后，概述税率可能升至 150%～220%。一对通顺鞋的成本翻倍，很快会大大远超耗尽者承受力。

平价鞋企正在遇到生计抵制

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上市公司要承袭成本市集的注目和股价、市值的试验。在关税压力配景下，私有化退市后，斯凯奇不需再顾及季度财报的压力。而 2025 年以来，斯凯奇的股价一经较最高点着落超 25%。

2024 年，斯凯奇的销售额达到 89.7 亿好意思元。好意思国市集占斯凯怪杰人销售近四成傍边，越南等地提供了大部分制造能力。其中，斯凯奇中国市集营收冲破 200 亿元，同比增长 18%，儿童线、专科跑鞋线增速超 30%。在中国市集销售的产物中，"中国制造"占比进步 90%。

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当今，斯凯奇在大家领有约 5300 家零卖店，约 1800 家为公司自营店。中国亦然斯凯奇国外市集中最大的市集，已开设近 3500 家线下门店，2024 年在中国市集占大家营收 13.6%，在昔日多年为大家事迹的增长提供着迫切营救。

但斯凯奇在中国市集的增长态势正出现转换：2025 年第一季度中国市集销售额下滑近 16%，旧年一季度中国市集销售额增速为 13.3%。2024 年，斯凯奇中国市集销售额同比下降 0.9%。2024 年第二季度起合并三个季度呈现增速放顺心下滑趋势，第二季度同比增长 3.4%，第三季度同比下滑 5.7%，第四季度下滑幅度增至 11.5%，在中国市集也面对增长挑战。

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与此同期，2024 年的斯凯奇，毛利率已从 52.3% 降至 48.7%，净利润同比下滑 12%。2025 年第一季度财报发布事后，斯凯奇也取消了关于 2025 年的事迹指挥，给出的原因是，好意思国的大家贸易战颠覆了企业的计算。

斯凯奇在声明中暗示："由于大家贸易政策带来的宏不雅经济不细则性，公司当今不提供财务指导，并除去咱们在 2025 年 2 月 6 日发布的 2025 年年度指挥。"

无非常偶，因无法转嫁成本，越来越多的平价鞋企正在面对"生计抵制"，为此发起绝地反击——本年 4 月 29 日，好意思国鞋类分销商和零卖商协会致信白宫，恳求豁免好意思国总统特朗普所谓的"平等关税"，条目将鞋类产物排斥在拟议的 25% 关税清单以外，并告戒称加征关税将激励行业系统性危境，指出鞋类制造回流好意思国不现实，好意思国耗尽者将承担近 100% 的税负等问题，试图通过这种样貌来争取政策上的关税豁免，以收缩关税压力。

而这封信由包括耐克、阿迪达斯、斯凯奇在内的 76 个鞋类品牌签署。

试验上，面对好意思国对中国商品加征关税，更深切的变革已在多家鞋类巨头供应链端悄然发生。阿迪达斯已向东南亚地区拓展供应商，并计划墨西哥和巴西等围聚好意思国市集的拉丁好意思洲潜在契机。耐克相似也在进行供应链的多元化布局，减少对单一国度或地区的依赖，裁减因关税政策带来的风险。

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而另一方面，中国脉土品牌正凭借齐全的产业链和成本上风，说合因关税转动的订单 —— 2024 年，安踏集团国外营收同比增长 45%，其中 30% 来利己国际品牌代工。

鞋类巨头正在遇到存一火挑战。由关税激励的行业地震，将好意思国鞋业推向峭壁边际，而这场红运博弈还将继续张开，这种大家产业花样的重构，也可能透彻改换鞋业的竞争疆土。